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5月多項經濟指標回落 短期規避風險為上

成都股票配資公司  發布時間:2019-06-17

     周五(6月14日),A股震蕩下探,前期熱門題材盡數回落。上證指數收盤跌0.99%報2881.97點;深證成指跌1.58%報8810.13點;創業板指跌1.75%報1453.96點;萬得全A跌1.36%。兩市成交額4489億元,較上日基本持平。北向資金終結連續8日凈流入。

 
    本周,上證綜指累計漲近2%,深證成指、創業板指均漲約2.6%。
 
    【策略觀點】
 
    資本市場改革再提速,科創板正式開板。
 
    2019陸家嘴論壇”于2019年6月13日-14日在中國·上海舉行,論壇主題為,加快國際金融中心建設推動經濟高質量發展。中國證監會和上海市人民政府聯合舉辦了上海證券交易所科創板開板儀式。國務院副總理劉鶴及一行兩會的相關領導出席了會議。
 
    我們認為有兩點值得投資者重點關注:其一,金融供給側改革持續推進,金融風險的暴露和處置將逐步常態化;其二是科創板開板后的運行方式對主板市場的影響。
 
    在陸家嘴論壇上,領導層再次重申金融服務實體經濟,要加大對實體經濟的支持力度。同時也提到要加快金融供給側的改革。從去年部分民營企業債務違約的處置結果和包商銀行被平穩接管來看,監管層有足夠的定力和手段來處置金融風險,我們認為后續通過“大水漫灌”的方式來稀釋緩解金融風險的可能性不大。對于銀行板塊,信貸資產質量的優劣對公司估值的影響將逐步增加,信貸資產優質的公司將享受更高的估值。
 
    科創板方面,我們預計科創板在試運行過后,科創板中行之有效的一些規則將會適用于其他板塊,從而使A股逐步過渡到以注冊制為核心,以機構投資者為主體的成熟市場。
 
    5月多項經濟數據回落,PMI重回榮枯線下方。
 
    5月份,CPI同比增速為2.7%,延續了增長趨勢。M2同比增速8.5%,較上月持平,但低于3月份高點。社融增量為14000億元,較3月份高點大幅度回落。制造業PMI跌落至49.40%,重回榮枯線下方。社會消費品零售總額當月同比增速為8.60%,較上月有所回升。出口(人民幣)同比增速為7.70%,延續下滑態勢。進口(人民幣)同比增速為-2.50%,轉入負增長。
 
    總體來看,在中美貿易戰的影響下,出口端面臨較大不確定性。而5月份社零回升是由于國五改國六,汽車廠商和經銷商大幅降價促銷而拉動的,總體來看汽車消費仍舊低迷,消費下行的趨勢短期難以逆轉。自2018年以來,貨幣供應水平(M2同比增速)略低于經濟增速+通脹,與此前相比,貨幣供應處于偏緊的狀態。雖然貨幣政策表述時有收緊,時有放松,但貨幣供應量始終維持在合理水平,不搞“大水漫灌”。從數據來看,寬貨幣→寬信用的傳導渠道并未達到預期,投資項大概率下滑,下滑的斜率和幅度取決于政策端的發力效應。
 
    《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》,財政再度加碼基建
 
    《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金,有利于撬動社會資本,推動重大項目建設。而根據此前的相關規定,債務資金是不能作為重大項目的資本金的,這就使得部分重大項目因缺乏資本金而無法推進。本次《通知》允許將專項債券的資金作為資本金,有利于解決部分重大項目缺乏資本金的問題,提高基建項目運轉效率;但由于今年財政前置,專項債剩余發行額度僅為1.28萬億(去年同期1.35萬億),實際可用資金有限,對基建投資,以及GDP增速的實際拉動幅度不大,更多的是一種政策維穩信號,短期對情緒有所提振,但對基本面的改善有限。
 
    從地方政府的財政狀況來看,地方政府的支出增加而收入減少,財政缺口增大,預計后續財政缺口仍舊維持微弱擴張。我們認為由于減稅降費及房地產從嚴調控,后續地方政府通過傳統方式彌補財政缺口的可能性不大。但從專項債的發行額度和發行規模已定,且前半年節奏明顯加快的情形來看,后續繼續減稅降費以及加大投資的實施空間有限。
 
    短期而言,A股仍處于震蕩調整的區間,在缺乏關鍵性利好沖擊的情況下,難以形成向上突破的合力、或出現帶領大盤上攻的主力板塊。
 
    中長期來看,建議投資者底倉穩健配置基本面扎實、政策優待、更具業績改善確定性/或具備對沖風險特質的板塊(公用事業、必需消費品藍籌(食品飲料)、農林牧漁(豬、雞)、黃金等)。進攻倉逢低介入、輕量博弈政策對沖方向,包括核心技術、自主可控領域的芯片、5G產業鏈、新能源汽車、信息安全、云計算等,以及受益于積極財政發力的建筑、建材央企龍頭。
    重慶炒股配資公司風險提醒:以上信息僅供參考。



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