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供需兩弱 逆周期政策力度或加大

成都股票配資公司  發布時間:2019-06-17

     供需兩弱,逆周期政策力度或加大。當前數據反映經濟供需兩弱,外需放緩疊加貿易摩擦,對外部環境敏感的制造業面臨極大的不確定性。居民對未來經濟預期不佳可能繼續拖累消費增速。自2018年下半年基建補短板以來,基建投資增速未見明顯反彈,從根本上來講,這一輪政策不再像過去一樣追求強刺激,專項債新政推出,信號意義大于其本身的意義。未來一段時間,逆周期政策力度可能會加大。

 
    工業生產增速創多年同期新低。2019年5月工業增加值同比增長5%,增速較4月下降0.4個百分點,為1991-2018年同期最低,主要原因有:第一,外需疲弱拖累制造業生產增速。第二,高基數拉低熱力、燃氣及水生產和供應業生產增速。第三,工業品產銷銜接能力下降。
 
    基建投資增速低速,房地產投資增速拐點或至。2019年1-5月固定資產投資同比增速從6.1%下降至5.6%,從結構來看,房地產、基建以及其他行業(主要是一部分第三產業)均拖累FAI增速。
 
    制造業投資增速小幅回升0.2個百分點。從已公布行業來看,供改行業投資增速回升較多,主要是因為前期去產能、環保壓制了投資,隨著去產能、環保力度減弱,企業投資動力又起。而與出口相關的行業投資增速普遍回落。
 
    全口徑基建投資增速從2.97%回落至2.6%,原因在于:第一,5月投向基建項目財政支出增速放緩;第二,年初以來,地方專項債放量,但流向基建項目比例不到10%;第三,這一輪資金投入到基建反彈的時滯可能比之前更長。專項債可作為重大項目資本金后,可拉動基建投資增速回升,但由于嚴格控制地方政府隱性債務、堅決遏制隱性債務增量、堅決不走無序舉債搞建設之路的硬約束還在,基建投資增速上行幅度有限,從而進一步促進基建投資增速回升。
 
    5月單月房地產投資增速從12%降至9.5%,可能主要受土地購臵費拖累。隨著土地購臵面積增速的回落,后續土地購臵費增速可能加速下滑。施工面積增速仍然堅挺,但如果沒有一定的地產銷售增速支持,后續施工增速可能會放緩,實際上,3-4月地產小陽春之后,5月地產銷售增速明顯下滑,6月前兩周增速進一步下滑,并且最近兩個月部分城市調控政策有所收緊。房地產投資增速拐點或已到來,未來房地產投資增速或下降至中低水平。
 
    季節因素疊加低基數影響,社零增速全面回升。2019年5月社零名義和實際增速分別為8.6%、6.4%,均高于前值(7.2%、5.1%),主要受季節因素和低基數影響。單月數據波動不能說明問題,如果拉長時間來看,2019年1-5月社零實際增速僅為6.4%,為2003年以來最低。同時,2019年一季度居民人均可支配收入增速與中位數增速均有提升,但是可能由于居民對未來經濟預期不佳,消費更加謹慎,人均消費支出增速回落,居民對未來經濟預期不佳可能繼續對社零增速產生拖累。與此同時,5月貿易摩擦再度升級,貿易摩擦可以通過收入、供給等渠道影響消費,后續可能通過刺激消費、進一步減稅、城鎮化與消費升級拉動內需等政策予以對沖。
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